Corporate finance: o valor de uma empresa e o valor dos seus capitais próprios

O que é corporate finance?

Corporate finance é a área que se debruça sobre as fontes de financiamento das empresas e a sua estrutura de capital. As decisões de financiamento e a estrutura de capitais têm um impacto relevante sobre o valor das empresas, valor esse que deverá ser maximizado a cada momento, não fosse o principal objetivo das empresas criar valor.

Corporate finance – as decisões de financiamento

Para gerarem valor, as empresas necessitam de executar um conjunto de investimentos, quer em ativos fixos (p.ex. máquinas ou edifícios), quer em ativos circulantes (p.ex. inventários). Esses investimentos podem ser financiados através de diversas formas.

A estrutura de capital refere-se à forma como os ativos de uma empresa são financiados:

• capital próprio (sócios);
• capital alheio (outros credores).

Corporate finance – como é que a estrutura de capital influencia a avaliação de uma empresa?

Num contexto de avaliação empresarial ou até mesmo de uma transação, a estrutura de capital deverá ser tida em conta, uma vez que terá impacto no Valor da Empresa e também no valor dos seus Capitais Próprios.

A definição da estrutura de capital tem influência na determinação do custo do capital e por conseguinte no Valor da Empresa. Existe um balanceamento ótimo entre dívida e capitais próprios que minimiza o custo de capital, maximizando, consequentemente, o Valor da Empresa.

Corporate finance – qual é a diferença entre o Valor da Empresa e o Valor dos Capitais Próprios?

Os conceitos de valor da empresa e valor dos capitais próprios não deverão ser confundidos. Enquanto que o Valor da Empresa é o valor que tem por base a evolução futura da empresa e os montantes que serão gerados pela sua atividade operacional, o valor dos capitais próprios corresponde à fração do Valor da Empresa que caberá aos sócios. Este valor deverá ser apurado deduzindo o valor da dívida financeira, ao Valor da Empresa.

Valor dos Capitais Próprios = Valor da Empresa – Dívida Financeira Líquida

Corporate finance –  exemplo prático

Tomemos como exemplo uma empresa de produção de hortícolas, cujo sócio fundador que detinha 100% da empresa faleceu. Os seus descendentes, sem interesse em prosseguir com o negócio pretendem alienar a empresa. Para isso consultaram a HMBO, no âmbito da sua atividade de consultoria em corporate finance e fusões & aquisições, para efetuar uma avaliação independente da empresa. Considerando as principais variáveis do negócio, avaliou-se a empresa em 1 milhão de EUR.

Para se atualizar tecnologicamente, a empresa havia anteriormente adquirido equipamentos financiados através de um empréstimo bancário. O valor em dívida, à data da avaliação, totalizava 800 mil EUR. Adicionalmente, para financiar o longo ciclo de exploração, a empresa detinha ainda uma conta corrente caucionada no valor de 100 mil EUR, numa instituição de crédito.

Assim, partindo do Valor da Empresa apurado (1.000.000 EUR), o Valor dos Capitais Próprios foi definido em 100 mil EUR (1.000.000 EUR – 800.000 EUR – 100.000 EUR).

Corporate finance, Valor da Empresa e Valor dos Capitais Próprios

Em conclusão, o valor da empresa, não tem em conta quem investiu dinheiro na empresa para o seu desenvolvimento. No entanto, por exemplo, num contexto de venda das participações sociais, o dinheiro investido por financiadores externos (p.ex. bancos) terá de ser restituído, esvaziando assim a parte do Valor da Empresa cabe aos detentores de participação no capital. Por outro lado, se a empresa, não tiver qualquer divida de caráter financeiro então o Valor da Empresa corresponderá ao Valor dos Capitais Próprios.